启动试点五个月后,转融资业务改革正式落地,券商融资有望再迎利好。
据中国证券金融股份有限公司(下称“中证金融”)官网2月21日消息,市场化转融资业务试点上线。改革后,原有的“固定期限、固定费率”交易方式将变更为市场化的竞价交易机制,即采取“灵活期限、竞价费率”。
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中证金融设置短中长三个期限区间,对应设置三档费率上下限,证券公司可以自主选择期限,自行申报费率,转融资交易通过竞价方式完成。试点期间双轨并行。
据了解,目前中证金融已对试点方案进行了细化,会同94家证券公司完成技术系统改造,通过两轮仿真测试验证了系统处理准确完整,配套保障措施均已落地,具备上线运行条件。
灵活期限,竞价费率
数据显示,截至2022年末,转融资累计融出资金逾1.8万亿元。
融资融券业务是我国资本市场一项重要的基础性交易机制,转融通业务是其配套性制度安排。近年来,中证金融持续推进转融资业务改革。
2021年6月,中证金融表示,将推出市场化转融资业务。筹备一年多之后,去年10月宣布启动该业务试点。
相较于启动初期的“固定期限、固定费率”交易方式,改革后将实施“灵活期限,竞价费率”。中证金融称,重点对交易方式进行改革,不改变业务原有法律关系,不涉及清算交收、违约处理等事宜,不涉及证券交易所或中国结算业务规则、流程和技术系统调整。
试点期间,“固定期限、固定费率”和市场化竞价双轨并行。证券公司92~182天的资金需求通过参与市场化竞价方式满足,其余四档的资金需求,继续沿用现行“固定期限、固定费率”的交易方式。运行一段时间后,中证金融将结合试点开展情况,适时将试点转常规。
改革后,原有五个固定期限和固定费率取消,证券公司可以在1~182天法定期限范围内和中证金融公司确定的最低费率之上(即转融资费率下限),根据自身转融资授信额度和需求的实际情况,灵活申报融入资金的期限、金额和费率报价;中证金融转融通平台按照竞价匹配规则自动撮合成交。
与此同时,改革后证券公司参与转融资业务的操作流程将更加简洁高效,期限费率等交易要素的确定将更加自主灵活,成交费率也将更为贴合市场资金利率变化和证券公司筹资成本变化,有利于提高证券公司通过转融资筹集资金的积极性和效率,为资本市场引入流动性。
改革试点将如何实施?据了解,目前,中证金融对试点方案进行了细化,会同94家证券公司完成技术系统改造,通过两轮仿真测试验证了系统处理准确完整,配套保障措施均已落地,具备上线运行条件。后续将在试点基础上,分步推进,稳妥实施。
机制改革不会推高价格
从证金公司借钱是券商融资的渠道之一。此次转融资业务市场化改革再进一步,对券商融资成本等将有何影响?
与此同时,市场高度关注:市场化转融资是否会推高价格?是否会增加证券公司融资成本?
有分析认为,市场化转融资能够提升交易效率,满足差异化资金需求,提高证券公司资金管理便利性,长期来看还有助于降低证券公司融资成本。
机制改革本身不会推高价格。一是市场化转融资申报费率设置了上下限,低于下限或高于上限的申报,会被系统认定为异常价格报单,自动剔除;二是转融资费率下限的确定和调整,参考同业存单等资金市场公允利率,将持续跟随资金市场利率变化,随行就市,无额外成本。
同时,参与转融资业务的是94家证券公司,具有融资渠道多、利率敏感度高、成本控制力强的特点,会根据自身需求和市场价格理性报价。
此外,新机制实现了“当日申报、当日成交、当日资金可用”,大幅压缩了业务办理周期,提高了交易效率,降低了证券公司资金管理的时间成本。
有助降低券商融资成本
具体来看,若出现某月市场化转融资长档(92~182天)成交费率高于现行固定期限(182天)费率的情况,是否会增加证券公司融资成本?
有市场观点指出,市场化转融资成交费率受资金市场利率、资金供求关系、证券公司资金管理安排等因素影响。若资金市场利率上涨,证券公司融资成本随之升高,试点期间转融资投放资金规模有限,少数情况下,市场化转融资长档(92~182天)成交费率可能高于现行固定期限(182天)费率。
“中证金融对转融资费率下限的设置尽量贴近资金市场利率,随行就市,并保持在相对较低水平。长期来看,转融资费率下限低于证券公司融资成本,在资金充裕的情况下,有助于降低证券公司融资成本。”有分析认为。
同时,试点方案设置了转融资费率上限,长档(92~182天)费率上限是对应下限的2倍,可避免成交费率大幅波动和证券公司异常报价。
流动性也是市场关注重点。若单月市场化转融资出现了较高成交价,这是可视为流动性收紧的信号?
“单次较高的成交价可能是由多方因素导致的。”有业内人士对记者表示,从供需上看,供不应求可能导致高价。
转融资资金供给方是中证金融公司,使用的是自有资金,约1500亿元;转融资资金需求方是证券公司,需求主要根据二级市场波动、融资融券业务发展、货币市场价格、自身资金管理等多方面情况确定,规模波动较大。
不过,从时间和资金管理角度,时点因素可能导致高价,临时需要补充流动性可能导致高价。
总的来说,转融资费率下限与资金市场价格相关,如资金市场流动性收紧、价格升高,转融资费率下限和成交价会随之上升,但不能将单次转融资成交高价作为资金市场流动性收紧的信号。
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